「1. 审核通过率大幅降低」

仅56%

IPO大事件：发审委创业板和主板合并，新的发审委员换届到位。国庆假期后又准备了一周的时间，新发审委于10月17日召开了发审委第二次会议，次公开审核IPO(次会议是非公开的审核)。截至11月30日，新发审委在一个半月的时间里，共召开发审委会议22次，审核企业61家，其中22家被否、5家暂缓表决、34家通过，审核通过率为56%。

毫无疑问，审核通过率创造了新低，差不多每两家企业里只有一家能顺利通过审核。为什么会出现这种情况?是审核政策的全面收紧，还是对前一段时间审核理念过于宽容和人性的一次全面纠偏呢?每个人有每个人的解读和认识，不管怎样，这样的审核态势和通过率应该还会持续一段的时间。

「2. 屡屡创造历史时刻」

6否5，3否3

惨案不断，或许是新发审委留给市场最深刻的初印象。比如：第56次发审会的3否3零通过，第35次和第36次发审会的6否5。好比一场足球比赛，某球队每次都以2:0战胜对手，成绩已让人习以为常，偶尔来了个5:0的大比分获胜，必定让人津津乐道。相比之下，老发审委员9月13日的审核结果(审6过1否1暂缓1)，显得温柔了许多。小兵对IPO否决案例会进行持续解读，欢迎大家关注。

「3. 从业绩为王到规范运行」

重要的不只是结果，更是过程

原来的审核体制，多少有点“业绩为王”的感觉。只要发行人所处的行业前景光明、自身业绩达到一定规模(比如超过5000万元或者1亿元)，通过IPO审核的概率是非常高的。在业绩规模大的前提下，发行人在规范运行和内部控制方面的问题，只要不影响到财务数据的真实性和和合理性，且在审核前已得到彻底解决并消除影响，就不会构成IPO的实质性障碍。所以，我们基本上是以“结果决定过程”的思路来看待上述问题。

如今，发审委更加关注发行人的经营规范的问题，对于补缴税款、行政处罚、诉讼或者仲裁等问题都会更加敏感和关注。依据目前的审核理念，企业的规范运行才是一个企业生产经营的基础，而不是简单再以业绩规模来论。

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